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——房地产收缩，看起来表面是因为房地产的严加控，但是它背后的原因是因为长期积累房地产风险已经太大，然后同时存在着一些结构性失衡，当然现在严监管的严格的措施还没有从根本上来解决，结构性失衡问题。——三大失衡之实体经济失衡。我们在人均GDP只有八千多美元的时候就已经进入到制造业快速下降，下降肯定是必然的，但是中国呢下跌的有点早、下跌的有早快，原因一方面是产能过剩。另外一方面很多的消费品难以满足需求，然后投资品当中一些重要的中高端的一些东西我们自己生产不了，

发行定价这个环节，是五套的上市标准，全部是有时是条件，意味着交易所发行部意味着可以成功上市，我们之前讨论过，上市条件，这个怎么审，到10亿还是15亿，都是我自己估的，我报的时候肯定说符合条件，交易所对这个事情的看法是说，我没办法证伪，这是大家各自判断的问题，审核也不能说你就是到不了，那很简单，交给市场选择，办法里面明确说，如果你发行询价结果不能达到你申报时候说的，就意味着你发行是失败的，就暂停发行。这就意味着发审会决定命运的事情在科创板要开始终结了。更大的不是在市值条件层面上，这个不太会复制到其他板块，但是新股定价机制改革肯定会复制到其他板块，现在的23倍市盈率执行到现在已经4年多，已经接近5年，发了1千多支股票，A股总共3500多支，大量的新股进来已经习惯了23倍市盈率的概念。23倍市盈率的突破，首先亏损公司是没有办法按照市盈率估的，前面的第一套指标，你询出来的结果是什么样就是什么样，人为的限制23倍是没有意义的事情，所以，根据我们和监管的了解来看，应该这一条肯定会突破。他后面的几条，网下发行比例会大幅提高，划拨以后至少再往下有60%，现在是网上的比例有90%，经过划拨以后网上90%，网下只有10%，在网上还有90%的情况下中签率只有万分之一点几，这是完全无风险的事儿，对投资者来说，中签就是中奖。网下的投资者来说，是提高了报价风险，因为现在网下的中签也是万分之一点几。网下取消了个人投资者的认购，就意味着又踢掉了很多人，所以网下的比例可能会提高到百分之几的中间率，如果过一段时间出现破发了，那可能网下还会再提高，曾经最极端的例子，当年一家包了90%多的网下。第三点，是4数区间的约束，就是说所有询价对象的报价的平均数，平均数和中位数以及公募、社保这些所谓一类机构的报价的平均数和中位数，这四个数构成了一个上下限的区间，这个区间体现的是，如果样本量足够的话，体现的是询价对象的这批市场代表，给出的一个市场均衡价格，市场可以接受的价格。这个在以前也曾经使用过但是之前是作为一个参考价，这次改革之前的询价制是怎么做呢，把前10%踢掉，按照10%后面的数字定，显然这个数字，这个发行价不是市场询出来的正常的价格，变成了一个，我跟市场的价格无关的数值了。以前是一个参考，现在变成了一个约束，如果你突破这个4数区间，可以，你要充分的说明理由，你要做风险提示，从监管的意思来说，就是希望你可以接受这个询价的结果。第四是保荐机构的子公司或者兄弟公司的跟投。我们现在一直在市场上听到的，是要券商跟投，券商跟投这里面牵涉的利益，这个机制的设计不是一个包销的概念，不是说我们投行发行过程中做一个跟投，而是说让另外一个公司，比如说华泰联合证券，本身是投行的子公司，是要找华泰控股的另外一家公司，相当于华泰联合的兄弟公司，如果是其他的券商，没有独立设子公司的，就是投行部门之外的另外一个直投子公司，或者一类子公司投。具体的哪个公司投还没出来。不同的子公司之间有不同的分管领导的，就意味着大家的利益是不一致的，有些说我可以把跟投的钱算到承销费里面，大不了不赚钱，但实际上并不完全是这样，他是不同的部门，意味着赚了钱算谁的，亏了算谁的，这些都会成为利益平衡的事情，投行自己说了算的事情就不成立了。所以其实是一个约束，但是至于说这个约束力量多大，不好说，跟一些机构在交流的时候，他们都觉得这个事情特别应该要做，当然现在的规则，意见稿出来可以看到，已经把可以改为了应当。所有投行都觉得不应该干这个事情，这是中介的钱。监管的态度很明确，是对发行价格的约束，因为网下的询价对象，他们在拿到手以后，当天就可以抛了，而且前五天没有涨跌幅限制，投行拿到的是两三年，有人建议五年。显然，我们这个价格就跟发行价和发行后面的短期炒作是没有关系的，那我们会更谨慎的做这个定价。还有战略投资者的约束，战略投资者现在比较广泛的引入，甚至发行1亿股以下也可以引入战略投资者，战略投资者的规则还没有特别的明确，但是战略投资者是有一个约束机制的，因为一般的战略投资者会提出一个价格的上限，你超过这个价格我就不接受了，但是我们这个规则里面有一个bug他没有说，如果战略投资者弃配，会产生什么样的后果，这个意见我们已经提上去了，看后面怎么修改。还有破发压力，市场自发的形成约束，09年到2012年这一波询价制的改革过程中，到后面我们认为已经基本上算成功，因为随着破发的数量比例在增加，实际上市场已经在做自发的调解，后面的发行市盈率已经下调了，市场会形成约束，只要监管对市场有信心，尊重市场规律，市场会调节回来的。我们了解到香港、纽交所以及纳斯达克破发率都在30%到40%，正常的市场都有破发，因为市场对股票的定价会有偏差，而且随着从发行点到上市点的时间的变化，可能也会有市场情绪的变化。有破发是正常的。如果我们这边出现了破发，正常情况下，应该发行价降低，后面就不破发了，如果一直不会破发，发行价格就慢慢抬上去，直到不会破发，这是一个正常的市场供需选择的结果，如果有20%到30%的破发，监管是可以接受的。如果没有一家破发，那肯定是不正常的，如果所有都破发，也肯定是不正常的。

一种意见认为，应当允许申请人上法院起诉。持这种意见的是主管部门和外国人。他们认为，专利权是重要财产权，应受司法保护。而且，未经司法机关裁定，行政机关就最终裁决是否授予专利，与世界知识产权《巴黎公约》的规定不一致。常委会一些委员提出，专利审查技术性很强，目前法院审理这些案件有困难，能否像《商标法》那样，在专利局的上级机关设立专利评审委员会，申请人对专利局审查决定不服的，先由评审委员会裁定，仍不服，再上法院。

责任编辑：刘万里 SF014本报记者 赵越 童海华 广州报道近日，业内传出长沙市政府方面牵线下，三一重工股份有限公司（600031.SH，以下简称“三一重工”）有意收购位于长沙的君马汽车生产基地。另称三一重工有意收购湖南猎豹汽车股份有限公司（以下简称“猎豹汽车”），但仅限收购生产基地，目前双方就具体问题进一步协商。

同时，业内也认为，通过提价，巩固渠道，稳定经销商利润，可给消费者一个涨价的预期，在一定程度上会拉动市场的销售，但是这一切，还是需强大的品牌力作支撑，并不是对所有品牌都有效。行业集中度空前从白酒行业近期发展的态势来看，除了提价之外，另外一个特点则呈现出了行业集中度在提升。